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(경제시평) 주가 거품 논란과 장기침체설 논쟁(5)

마지막으로 장기침체설 논쟁을 마무리하기 전에 하버드대학의 경제학과 펠드슈타인 교수의 화폐적 인플레 위험 가능성 주장에 대해 살펴보기로 하자. 앞서 버낸키 전 FRB의장은 1980년대부터 장기금리가 하락한 이유로 기간프리미엄의 감소를 들었으며, 다시 기간프리미엄이 감소한 배경으로 인플레 하락을 들었다.

2015-06-08 \10,000 30일
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(경제시평) 주가 거품 논란과 장기침체설 논쟁(4)

버낸키 전 FRB의장의 반론에 대해 서머스 교수는 “버낸키에 대한 반론(On secular stagnation: Larry Summers responds to Ben Bernanke)”이라는 글을 통해 곧바로 재반론에 나섰다. 순서로 보면 이 재반론은 버낸키 의장의 4번째 반론 중 세 번째 반론이 발표된 2015년 4월 1일 동시에 부르킹스연구소의 블로그에 게재됐다.

2015-06-01 \10,000 30일
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(경제시평) 주가 거품 논란과 장기침체설 논쟁(3)

서머스 교수가 장기침체론을 주장한 1년 후에 버낸키 전 FRB 의장이 반론을 하고 나섰다. 버낸키 전 의장은 2014년 3월 말에 수석연구원으로 있는 부르킹스연구소 홈페이지 내의 자신의 블로그를 통해 “왜 이자율이 그토록 낮은가?( Why are interest rates so low?)”라는 제목으로 4회에 걸쳐 FRB의 역할과 장기이자율 하락의 원인을 설명하면서 장기침체론을 비판했다.

2015-05-18 \10,000 30일
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(경제시평) 주가 거품 논란과 장기침체설 논쟁(2)

미국 FRB 앨런의장은 5월 6일 열린 IMF 라가르트 총재와의 경제토론에서 장기간에 걸친 제로금리정책의 영향 등으로 주가가 일반적으로 매우 고평가되어 있다고 말했다(I would highlight that equity market valuations at this point generally are quite high). 다만 국채 등 채권 거품에 비하면 주가 거품이 그렇게 심각한 수준은 아니지만 잠재적인 위험이 있다고 말했다(They are not so high when you compare the returns on equities to the returns on safe assets like bonds, which are also very low. But there are potential dangers there).

2015-05-11 \10,000 30일
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(경제시평) 주가 거품 논란과 장기침체설 논쟁(1)

최근 2주에 걸친 세계 주요국 증시 동향 분석에 이어 이번에는 주가 거품논란과 장기침체설에 대해 살펴보기로 하자. 2008년 글로벌 금융위기 이후 세계 주요국의 주가는 미국 FRB를 비롯한 일본은행과 유럽중앙은행 등 중앙은행의 강력한 금융확대책에 크게 힘입어 상승세를 지속해왔다. 그러나 2013년 상반기부터 미국 FRB가 출구전략을 거론하고 2014년 말부터는 금리인상을 거론하기 시작하면서 상황이 바뀌기 시작하고 있다. 주가 변동성이 크게 확대되면서 주가 거품 논란과 장기침체설(secular stagnation hypothesis) 등의 주장이 제기되고 있다.

2015-05-06 \10,000 30일
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(경제시평) 글로벌 증시 동향 분석(2)

일본과 중국 등 아시아 주요국의 주가도 가파르게 상승하고 있다. 올 들어 금리인상이 가시화되고 있는 미국은 주가가 정체되고 있는 반면, 양적확대책을 강화하고 있는 일본과 시장개방을 강화하고 있는 중국의 주가는 가파른 상승세를 지속하고 있다. 오랜 정체를 지속하던 한국도 최근 상승세로 전환되고 있다. 그로 인해 주가 변동성도 높아지고 있다.

2015-04-27 \10,000 30일
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(경제시평) 글로벌 증시 동향 분석(1)

지난 주말 유럽과 뉴욕, 일본, 중국 등 세계 주요국 주가가 급락했다. 주가 급락의 원인은 복합적이다. 우선 중국의 올 1분기 경제성장률이 7%로 둔화된 가운데 중국 정부가 증시 투기억제책을 발표한 것과 그리스의 파산 위험이 현실화되고 있는 점을 들 수 있다. 그런가 하면 미국의 올 1분기 성장률이 파업과 혹한 등으로 1% 내외의 낮은 성장률에 그칠 것으로 예상되고 있는 점도 주가 하락 요인으로 작용한 듯하다.

2015-04-20 \10,000 30일
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(경제시평) 위태로운 한국의 상업용 부동산시장(2)

전국 대도시의 구도심 지역은 이미 공동화가 심각한 수준에 이르고 있다. 대부분 구도심 지역은 예전에 시청이나 도청 등 행정기능이 집중해 있었으며 이들 행정기능을 중심으로 상권도 형성되어 왔다. 그런데 신도심 개발과 더불어 이들 행정기능이 신도심 지역으로 이전해감에 따라 구도심 지역은 급속히 쇠락하면서 공동화가 빠르게 진행되고 있다. 주요 대도시 구도심 지역의 공동화 현상은 상업용 건물의 공실률에서도 확인할 수 있다.

2015-04-13 \10,000 30일
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(경제시평) 위태로운 한국의 상업용 부동산시장(1)

상업용 건물의 공실률이 가파르게 증가하고 있다. 국토교통부가 발표한 바에 따르면 6층 이상 임대용(임대면적 50% 이상) 오피스용 건물의 공실률은 2013년 1분기에 8.5%에서 2014년 4분기에는 12.7%로 크게 증가했다. 또 3층 이상 임대용(임대면적 50% 이상) 매장용 건물은 2013년 1분기의 8.9%에서 201년 4분기에는 10.3%로 높아졌다.

2015-04-06 \10,000 30일
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(경제시평) 달러 강세와 원화 환율(2)

중국이 주도하는 아시아인프라투자은행은 세계 외환시장에서 미 달러의 지위를 직접적으로 위협하기보다는 일본이 주도하는 아시아개발은행(ADB)을 강력하게 위협하는 경쟁자가 될 것으로 보인다. 사실 아시아개발은행이 아시아인프라투자은행과 경쟁자라기보다는 오히려 밀릴 가능성이 더 높다. 우선 경제규모 면에서 중국은 10조 달러에 달하는 반면 일본은 5조 달러에 미치지 못해 2배 가량 차이가 난다. 외환보유고 역시 중국이 4조 달러에 달하는 반면 일본은 1조 달러를 약간 넘고 있어 중국이 일본을 압도하고 있다. 다만 기술력 면에서는 일본이 중국을 압도하고 있다.

2015-03-30 \10,000 30일
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(경제시평) 달러 강세와 원화 환율(1)

미국 FRB가 금리인상을 위해 앞으로 한걸음 더 나아갔다. 3월 18일 개최된 연방공개시장회의(FOMC)의 성명문에서 FRB는 “인내심을 가지고” 금리인상 시기를 결정할 것이라는 지금까지의 표현을 삭제했다. 다만 다음 달인 4월에는 금리인상을 하지 않을 것임을 밝혔다. 이로 인해 국내외적으로 달러 강세와 원화 환율을 둘러싸고 논란이 가열되고 있다.

2015-03-23 \10,000 30일
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(경제시평) 한은의 기준금리 인하 배경

3월 12일 한국은행이 기준금리를 0.25%p 낮추어 1.75%로 한다고 발표했다. 동결을 예상했던 시장으로서는 기습적인 금리인하였다고 할 수 있다. 한국은행이 기준금리를 내린 이유를 보면, 무엇보다도 주요국의 통화정책의 변화 등에 영향 받을 가능성이 상존하고 있기 때문이라고 한다.

2015-03-16 \10,000 30일
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(경제시평) 미국의 고용 동향과 금리 인상 임박

미국의 2월 비농업 취업자수가 전월에 비해 29.5만명 증가하고 실업률도 5.5%로 떨어진 것으로 나타났다. 실업률이 2008년 6월 이전 수준으로 떨어진 것이다. 이를 계기로 미국경제 회복세에 대한 신뢰가 높아지면서 달러가 주요통화에 대해 강세를 보였다. 반면 미국 연방준비이사회(FRB)가 올 여름 무렵 기준금리를 인상할 가능성이 높아져 다우지수는 급락했다.

2015-03-09 \10,000 30일
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(경제시평) 그리스 채무위기 논란과 근본 원인(2)

그리스는 왜 이처럼 심각한 채무위기와 경제위기에 빠지게 된 것일까? 그리고 그리스경제가 회생하기 위해서는 어떤 구조개혁 노력이 필요한 것일까? 먼저 그리스가 심각한 채무위기와 경제위기를 맞이하게 된 근본 원인부터 살펴보기로 하자.

2015-03-02 \10,000 30일
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(경제시평) 그리스 채무위기 논란과 근본 원인(1)

‘그렉시트(grexit)’로 불리는 그리스의 유로권 이탈 위기가 일단 고비를 넘겼다. 2월 20일 그리스 새 정부는 기존의 채무이행협약을 준수하라는 유로그룹의 요구를 수용하면서 올 6월까지 4개월간 구제금융 지원을 계속 받을 수 있게 됐다. 사실상 그리스 새 정부의 완패로 끝난 것이다.

2015-02-23 \10,000 30일